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1.核心观点
我们在前一篇报告《稳定币的下一站：国际支付、美股Tokens化与AIAgent》中明确提到，美股Tokens化将是稳定币应用推进的重要赛道，这将对全球金融市场流动性产生虹吸效应。近日，券商巨头Robinhood宣布在欧洲推出Tokens化美股与ETF交易，预示着美股Tokens化的推进将提速。有望进一步倒逼监管跟进，落实美股Tokens化相关监管政策的落地。
本文对Robinhood推出Tokens化美股产品以及历史上曾出现过的美股Tokens做了简要分析。2.券商Robinhood推出美股Tokens，有望推动监管跟进2.1 Robinhood推出美股Tokens产品，美股Tokens化发展再提速
2025年6月30日，Robinhood宣布推出一些列加密产品套件，核心包括：向欧洲用户提供Tokens化美股与ETF交易，覆盖30个欧盟与欧洲经济区国家；在美国上线Ethereum(ETH)和Solana(SOL)的质押服务；为欧洲合格用户开放最多3倍杠杆的加密永续合约交易功能；并计划开发一条全新Layer2Blockchain网络，专为Tokens化资产结算与7×24全天候交易而设计。
在此之前，老牌Crypto交易所Kraken计划向非美国客户提供Tokens化美国股票交易选项，5月22日，加密交易所Kraken宣将与BackedFinance合作，推出名为“xStocks”的Tokens化股票与ETF交易服务，首批覆盖苹果、特斯拉、英伟达等50余种美国上市股票及ETF。
过去几年，股票Tokens化在Crypto市场发展过程中曾“昙花一现”，最具代表性的是Mirror protocol，其平台以合成资产的方式为用户提供各类RWA产品，其中包括诸如特斯拉、谷歌、苹果、微软等美股Tokens化资产（如下图所示）。后由于监管、市场波动等原因，股票Tokens化逐渐沉寂。
可以预见的是，股票Tokens化有望加速落地，这将成为稳定币重要的应用场景，而美股市场的规模有望推动稳定币规模快速扩张。3.投资建议：关注RWA与稳定币相关板块
我们认为，在美国和中国香港稳定币相关监管法案推动下，将迎来RWA与稳定币市场的快速发展，而美股Tokens化将是下一个RWA重要赛道。目前，稳定币与RWA目前仍以主题投资为主，市场后续应关注美股Tokens化在美国市场的相关推进和催化，建议关注RWA与稳定币产业链相关标的。
4.风险提示
Blockchain技术研发不及预期：Bitcoin底层的Blockchain相关技术和项目处于发展初期，存在技术研发不及预期的风险。
监管政策的不确定性：Blockchain及Web3.0项目实际运行过程中涉及到多项金融、网络及其他监管政策，目前各国监管政策还处于研究和探索阶段，并没有一个成熟的监管模式，所以行业面临监管政策不确定性的风险。
Web3.0商业模式落地不及预期：Web3.0相关基础设施和项目处于发展初期，存在商业模式落地不及预期的风险。
（本文节选自国盛证券研究所2025年7月1日发布的报告《国盛Blockchain丨Robinhood入局，美股Tokens化再提速》）
免责声明:国盛Blockchain研究：Robinhood入局 美股Tokens化再提速文章转发自互联网，版权归其所有。
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