关于股票上链你需要知道的一切

2025年7月02日 21:07

作者：Foxi，加密研究员；编译：AIMan@金色财经

如今，Kraken和Robinhood等主流交易所已推出链上股票交易服务，允许投资者买卖代表真实股票的Tokens。这些服务使得投资者能够在正常交易时间之外，24小时交易热门美国股票（例如苹果、特斯拉、英伟达等）。

包括KYC考虑在内的背后的机制是什么？

与传统经纪商相比，投资者是否更喜欢基于加密的股票交易？

为什么我看好股票上链了解机制

1、KYC

实际上，任何提供股票敞口的合规平台都需要KYC并遵守法规——如果平台想要保持透明，完全匿名的股票交易在法律上基本上是不可能的。话虽如此，过去也曾尝试过非KYC股票Tokens的去中心化版本——并且遇到了法律问题。一个值得注意的案例是Terra的MirrorProtocol，该协议在2020年至2022年期间允许任何人铸造和交易镜像美国股票（特斯拉、谷歌等）的合成“mAssets”，而无需任何KYC（只需一个加密钱包）。美国SEC后来将Mirror的股票Tokens认定为未注册证券，并对TerraformLabs及其创始人DoKwon*非*法发行这些Tokens采取了行动。

路径不同

这次情况不同，就连像Kraken和Bybit这样的大型交易所也支持在其交易所交易股票。你可以简单地将这些“股票Tokens”视为memecoin，只是第三方承诺每个Tokens都由股票支持。我认为特朗普会非常乐意采取这种做法。这为散户投资者通过稳定币进入美国股市提供了更便捷的途径。只要最终以美元结算，我认为监管压力就不会太大。2、托管模式相关

Tokens化平台优先考虑可访问性和灵活性。Kraken和Robinhood均提供其股票Tokens的零佣金交易，并通过价差和其他服务赚取收益。它们原生支持部分所有权，允许全天候交易，并有可能与去中心化金融协议集成。

权衡利弊。传统经纪商提供监管保护、完善的客户服务和直接的股东权利。Tokens化平台提供了更高的可访问性和创新功能，但监管透明度较低，运营基础设施也较新。

托管模式有着根本的不同。传统经纪商通过中央存管机构以股票代管，你的所有权记录在其系统中。Tokens化平台发行BlockchainTokens，你可以自行托管，让你直接控制自己的持股，同时也承担管理私钥和安全的责任。为什么我看好股票上链

资本磁力效应

想想Tokens化股票相对于传统股票市场的结构性优势。尼日利亚的散户投资者现在可以投资苹果股票，无需处理复杂的国际经纪关系或支付货币兑换费。这不仅带来了便利，更是市场准入的根本性扩展，可能推动前所未有的资本流入加密基础设施。

这里的机制远比简单的用户获取更为复杂。当有人购买Tokens化的特斯拉股票时，他们不仅仅是进入了Crypto领域——他们还在创造对稳定币的持续需求，为L2网络产生交易费用，并验证整个Crypto堆栈作为合法金融基础设施的有效性。

复合效应

Ethereum及其Layer2平台（Robinhood）将见证股票交易的持续交易量，并通过手续费销毁和网络效应为ETH持有者创造真正的经济价值。Solana（Kraken和Bybit）的高吞吐量架构可能会在高频股票交易中占据市场份额，从而推动SOL对交易手续费的需求。

Tokens化股票或许能解决熊市期间Crypto的“鬼城”问题。历史上，当Crypto价格暴跌时，交易量就会蒸发，用户会纷纷转向传统资产。而有了链上股票，即使山寨币陷入困境，资本也可能更有可能留在Crypto生态系统中，从而保持流动性和平台参与度。

隐形采用

Tokens化股票可以实现多年来Crypto宣传所未能实现的目标：无摩擦的大规模采用。在Arbitrum上交易股票Tokens的Robinhood欧盟用户并非有意进入Crypto领域——他们只是在获取更好的金融服务。这种隐性采用模式可以吸引数百万用户，这些用户永远不会主动选择购买Crypto，但在Crypto基础设施被抽象出来后，他们会乐于使用它。下一步

至于投资主题，很大程度上取决于应用场景和监管演变。在牛市行情下，如果对美国股票的非KYC购买需求足够大，Tokens化股票可能成为一款杀手级应用，能够指数级增长Crypto用户群，并将数百万现实世界资产带上链。长期来看，很大一部分股票交易（最终以及其他资产）将通过Blockchain进行，从而受益于其效率和可访问性。

短期来看，以下领域值得看好：

稳定币

RWA产

作为结算层的Ethereum/Solana

美国金融科技股票$HOOD，$SOFI，任何仓位的Kraken（预计2026年IPO）

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