Tokens化美股浪潮来袭谁在定义链上证券新范式？

2025年7月02日 09:27

Jessy，金色财经

链上迎来了重要资产——美股。

美国的一家证券公司Robinhood面向欧洲用户在EthereumLayer2Arbitrum上推出了200多只美股及ETF的RWA产品。

美股上链不是新鲜事，早在2017年，STO概念萌芽，到了2020年的DeFiSummer期间，有项目方发行了链上合成股票产品，但是交易量不尽如人意，彼时FTX、币安等交易所也推出了Tokens化股票交易服务，两者一个因为破产一个因为监管的原因，最终都折戟。

到了2025年，Tokens化股票再次迎来热潮，不仅仅是Robinhood，更多的原生加密公司或者是传统金融公司布局Tokens化股票，这一次，会跟几年前有何不同吗？

真实资产映射、零佣金、合规......

每周五天，每天24小时，相较于传统的股票交易市场，在Robinhood上购买Tokens化的股票，多了夜间的交易。并且，持有其Tokens化股票和持有其对应的现实资产一样，都能享受分红。

Robinhood全称为RobinhoodMarketsInc.，成立于2013年，总部位于美国加利福尼亚州门洛帕克。主要从事零售经纪业务。

此次Tokens化股票产品通过Robinhood与欧洲交易平台Bitstamp合作推出，部署在Ethereum二层网络Arbitrum上，涵盖200多只美股与ETF的Tokens化产品。这些资产由Robinhood自行托管，每一枚Tokens1:1对应一只真实股票，支持24/5自由交易、链上转账，并可随时赎回为实股或稳定币。用户只需通过合规的KYC流程，即可在30个欧洲国家或者地区访问这一服务。根据其对外的发声，该产品未来可能迁移到Robinhood自研L2网络。

目前，该产品还计划推出链上的SpaceX和OpenAI的私募股权的Tokens化产品，而这确实属于“优质资产”，也为该产品带来了一定的宣传和用户量。

该服务已经对欧盟用户开放，通过RobinhoodEU应用或网页，用户可使用欧元（由后台可能自动兑换为USD稳定币）直接买入股票Tokens。交易免佣金但可能收取约0.1%的FX换汇费。目前Tokens持有者可享股息分红，但无投票权；Robinhood继续持有实股并处理投票决策。不过对比于传统的跨境券商，因其零佣金和低汇率费的设置，比传统跨境券商更具价格优势。在合规方面，其基于欧盟MiCA与立陶宛执照。

Kraken、Backed、Gemini……Tokens化美股赛道迎多方入场

除了Robinhood之外，BackedFinance也表示，其Tokens化股票产品xStocks已推出，超过60只股票可在Bybit、Kraken和多个SolanaDeFi协议上交易，让用户可以通过Blockchain基础设施投资传统股票。

同样的，Gemini于6月27日首发MicroStrategy（MSTR）Tokens化股票，基于Dinari平台、部署在Arbitrum上，为欧盟用户提供24/7的链上交易。通过Dinari提供的“按需Tokens化”机制，用户可以购买零碎股份，但目前尚不明确是否包含分红与投票权。

Coinbase正在向美国SEC申请Tokens化股票业务许可，初期计划发行类似标的以成本更低、结算更快为卖点，希望与Robinhood、Schwab等平台竞争。不过目前仍处于审批阶段，具体部署链尚未公布。

Tokens化股票会是明天吗？

根据BCG与ADDX报告预测，到2030年全球RWA市场规模或达16万亿美元，其中证券类资产占大头。股票与ETF是最受欢迎的品类，一旦上链或将在全球范围内普及。

Tokens化美股并不是新鲜玩意，早在2020年前后，CEXFTX、币安就曾推出过“Tokens化股票”产品，用户可以在交易平台上买入如TSLA等热门股票的Tokens。但它们本质上是CEX内部账本的资产凭证，交易依赖平台本身，缺乏链上透明性与可组合性。而随着FTX倒闭与监管压力袭来，这些服务迅速下线。

另一方面，DeFi世界也曾有过链上合成资产的尝试，比如Synthetix、MirrorProtocol等项目发行的合成股票（sTSLA、mGOOGL等）。这些资产通过算法和抵押机制追踪标的价格，却缺乏真实资产支撑，因流动性和稳定性不足而难以大规模采用。

当下Robinhood们的做法则介于两者之间：既具备实体资产背书的现实锚定性，又拥抱链上生态的开放性。这可能代表着一种更成熟的Tokens化路径，而且寻求现实世界的合规监管，也是当下这些Tokens化股票资产发行商们在做的事情。

同样的股息分红如何处理？投票权是否在链上有效？这些也仍处试验阶段。而这些第三方推出的链上股票的真实市场有多大？真的能再造一个“纽交所”吗？

不过，这或许预示着一个趋势，链上交易相对于传统的股票市场，更加实时高效，资金的转换流通的效率也更高，或许未来我们可以看见的，是纽交所再造一个链上股票交易市场。

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南宫28

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