周浩：摩根大通银行如何布局Tokens化？

2025年6月28日 00:44

作者：周浩孙英超

摩根大通银行近期悄悄提交了“JPMD”的商标申请，引发了金融和加密行业的兴趣。与投机性Tokens发布或实验性试点不同，此举反映了这家全球最大的银行正在快速进军数字金融领域。但JPMD不是稳定币。

投资者倾向于认为，这是对Blockchain基础设施的精心押注。JPMD由受监管的存款支持并在公共Blockchain上进行试点，可以作为传统机构如何在不放弃合规性、稳定性或控制权的情况下接受去中心化轨道的蓝图。

JPMD是一种基于Blockchain的客户存款形式，在现有银行基础设施中无缝运行。从本质上讲，JPMDTokens的发行是为了代表机构客户在摩根大通持有的美元存款。这些Tokens可在受支持的Blockchain网络之间转移、交易或用于支付。

与USDC或USDT等稳定币不同，JPMD是：

完全集成到传统银行系统中

由监管监督下持有的真实银行存款提供支持

专为机构使用而设计

目前，JPMD仅供机构使用。但是，如果试点被证明是成功的，并且法规不断发展以适应更广泛的采用，未来的迭代可以支持：跨境商业付款、资金管理解决方案以及公司财务的程序化结算。鉴于当前的银行业法规，短期内JPMD不太可能被零售客户使用。

摩根大通的商标申请概述了JPMD的广泛服务范围。这些包括：

数字资产交易

Crypto兑换便利化

链上转账和清算

付款处理

虽然不是稳定币，但JPMD涵盖了与法币的数字Tokens相关的许多特征。这表明摩根大通可能将JPMD定位为不仅仅是一种支付工具，它可能会演变成Tokens化金融的基础工具。从JPMCoin到JPMD

摩根大通对数字Tokens并不陌生。其JPMCoin于2019年推出，已经在私有Blockchain上处理了超过1.5万亿美元的机构支付。而JPMD的不同之处在于其使用了公链，并带来了更广泛的互通性。

理解存款Tokens和稳定币之间的区别至关重要。稳定币如USDT，通常由现金或等价物1：1支持，由私营公司发行。它们旨在保持稳定的价值，并广泛用于加密交易和DeFi。虽然USDT在市值和使用量方面仍然占据主导地位，但Circle于2025年6月的IPO标志着它从一家私人控股公司转变为一家上市公司，使USDC具有监管和透明度优势，尤其是在机构市场。

另一方面，存款Tokens由受监管的银行直接发行，由部分准备金（如传统银行存款）支持，旨在与银行系统集成。机构专家认为这种监管优势是关键。JPMD相对于Circle的一个潜在优势是，它是一家银行，也是一家大银行，其拥有数十年的运营和监管经验，了解如何管理余额等基础银行服务。因此，从技术角度来看，JPMD真正有趣的部分，是世界第一大银行将为该领域带来的在风险管理、运营以及产品上的创新。

摩根大通Blockchain部门Kinexys负责人NaveenMallela将存款Tokens描述为“从机构角度来看，稳定币的卓越替代品”。那是因为它们提供了合规性、可扩展性和利息支付的潜力——这是当今大多数稳定币不提供的功能。

JPMD推出的时间紧随美国参议院批准GENIUS法案，这标志着美国向稳定币监管迈出了重要一步。如果获得通过，该法案将为数字美元Tokens引入更明确的规则，包括储备支持和审计标准。JPMD和数字金融的未来

JPMD的出现是一个更广泛趋势的一部分：

Tokens化资产的发展势头强劲：美国国债和债券等现实世界资产（RWA）正越来越多地被Tokens化，贝莱德和富兰克林邓普顿等公司正在探索Blockchain进行发行和结算。

银行正在摆脱被边缘化的趋势：摩根大通、花旗和其他公司正在积极测试其服务的数字版本，从Tokens化存款到可编程支付。

合规性是竞争优势：与早期的加密项目不同，机构现在寻求监管确定性。JPMD位于创新和监管的交叉点。

从这些角度而言，JPMD不仅仅是技术升级，它还以Tokens化银行存款的形式引入了一类新的数字资产。它被定位为基于Blockchain的金融的可信且合规的入口，为机构提供了一种在维护监管标准的同时参与数字资产的方式。最终，它可能成为传统金融如何在不影响安全性或监督的情况下接受Blockchain创新的模板。如果摩根大通成功地将JPMD扩展到试点之外，它可能会引领一场转变，也意味着银行、支付和资本市场开始安全、合法地在链上存在。

从更加长期的角度而言，机构金融和去中心化基础设施之间的融合已经在进行中。随着更多的数字金融工具与数字技术结合，比如说更多的Tokens资产建立在Solana体系之上，像Marinade这样的质押(staking)服务将成为TradFi验证和基础设施层的一部分。MarinadeFinance(Marinade)是Solana上领先的流动性质押协议。用户质押SOL（SolanaBlockchain不可或缺的原生Tokens）即可获得mSOL。mSOL代表质押的SOL及累积奖励，可在DeFi中自由使用赚取额外收益。它自动将SOL分散委托给众多验证节点，操作便捷，收益可观（基础质押收益+DeFi收益机会），并支持网络去中心化。这也意味着未来的链上金融交易将更加丰富和衍生品化，而合规化则会帮助其与传统金融之间加深融合。

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