香港Web3监管政策全球对比

2025年6月07日 20:00

作者：Mask

Web3技术以Blockchain为核心，通过去中心化、智能合约和加密资产等创新模式，正在重塑全球金融、社交和商业生态。随着这一领域的快速发展，其带来的金融风险、数据安全挑战和法律空白促使各国监管机构积极介入。美国、欧盟、新加坡和香港作为全球Web3发展的关键枢纽，各自构建了特色鲜明的监管框架。

本文将从监管机构、政策框架、核心规则及市场影响等维度，深入分析这四大司法辖区的Web3监管政策，揭示其共性与差异，并探讨全球监管协同的未来方向。

美国

证券法主导下的"执法先行"模式

一、多头监管体系与政策走向

美国对Web3的监管呈现典型的"多头监管"特征，涉及证券交易委员会(SEC)、商品期货交易委员会(CFTC)、金融犯罪执法局(FinCEN)等多个联邦机构，以及各州监管机构。

2025年1月20日特朗普上台后，任命MarkT.Uyeda为SEC代理主席，任命CarolinePham为CFTC代理主席，旨在为Crypto行业提供更稳定和可预测的政策环境，实现了从“通过执法实现监管”向“明晰监管框架”的过渡转型。。

2025年1月23日，特朗普签署《加强美国在数字金融技术域的领导地位》行政令，旨在促进美国在数字资产和金融科技领域的领导地位，支持Crypto行业的负责任发展。

该行政令提出设立“总统数字资产市场工作组”，以探讨针对稳定币的联邦监管措施以及国家数字资产储备的相关方案，并明确禁止“建立、发行、流通或使用”中央银行Crypto（CBDC）。

二、成员国实施与市场反应

1、MiCA的实施采用"双轨制"过渡期：

已在欧盟运营的加密服务提供商有12-18个月的过渡期适应新规则。

新进入市场的企业需立即遵守MiCA规定。

2、市场反应呈现两极分化：

合规企业欢迎统一标准带来的法律确定性，便于在27个成员国市场自由运营。

创新型企业则担忧严格的合规要求可能抑制灵活性，特别是对DeFi项目而言。

一、监管机构与法律框架

新加坡的Web3监管由金融管理局(MAS)主导，采用"风险分级"和"沙盒试验"的平衡模式：

核心法规：主要依据《支付服务法》(PSA)和《证券与期货法》(SFA)对数字支付Tokens(DPT)和证券型Tokens进行分类监管。pstyle="text-align:left;">监管机构：MAS负责牌照发放和全面监管，会计与企业监管局(ACRA)负责企业注册合规。

2025年4月7日，在“2025香港Web3嘉年华”活动上，陈茂波表示香港致力于推动第三代互联网（Web3.0）发展，计划通过平衡且支持创新的监管框架，既维护市场公平竞争，又鼓励行业创新发展。

他指出Blockchain技术正展现出巨大潜力，能显著提升交易效率、降低成本并增强市场透明度，而以Blockchain技术为应用程序基础的Web3.0发展亦在加速推进。香港始终秉持“相同业务、相同风险、相同监管”的原则，致力为发展Web3.0建立合适框架。

陈茂波提到香港是全球首批为虚拟资产交易平台（VATP）建立明确发牌制度的地区，香港证券及期货事务监察委员会迄今已颁发10个VATP牌照；2024年香港更率先批准虚拟资产现货ETF（即交易所买卖基金），使香港成为亚太区最大的虚拟资产ETF市场，架起传统金融与Crypto创新桥梁。

一、监管框架演变

香港的Web3监管经历了显著转变：

2022年前：相对宽松的"监管真空"期，吸引大量加密企业注册。

2022-2023年：通过《虚拟资产政策宣言》和VASP牌照制度，转向"相同业务、相同风险、相同监管"原则。

二、核心监管措施

1、香港采取多机构协同监管模式：

SFC：负责虚拟资产交易平台(VATP)发牌和证券型Tokens监管。

HKMA：参与稳定币和支付相关服务的监管。

2、关键监管要求包括：

牌照制度：所有VATP必须获得SFC颁发的1号(证券交易)和7号(自动化交易服务)牌照。

资产托管：要求通过全资附属公司托管客户资产，取得TCSP牌照。

投资者保护：目前仅限专业投资者参与证券型Tokens交易，零售投资者保护通过限制准入实现。

三、市场发展与政策支持

1、香港通过多项措施增强竞争力：

2024年批准虚拟资产现货ETF，成为亚太区最大虚拟资产ETF市场。

2025年政策宣言：计划扩展监管框架，可能包括更明确的稳定币规则。

2、香港的优势在于：

国际金融中心地位带来的资本和人才优势

与内地市场的潜在连接机会

清晰的监管预期和法律确定性

一、监管哲学差异

二、特定领域监管对比

1、稳定币监管：

美国：可能放松监管，关注支付功能

欧盟：严格资本和储备要求，限制非欧元稳定币

新加坡：1:1锚定要求，独立审计和每日流动性

香港：储备金100%银行托管，年内实施牌照制度

2、证券型Tokens：

美国：严格适用证券法，需注册或豁免

欧盟：ARTTokens适用MiCA，其他证券型Tokens遵循证券法

新加坡：适用SFA，但有小额发行豁免

香港：需披露资产权属和智能合约风险

3、去中心化应用：

美国：高压监管，执法严厉

欧盟：MiCA保留部分豁免空间

新加坡：沙盒机制支持试验

香港：尚未明确监管框架，可能纳入VASP范畴

未来，随着现实资产Tokens化(RWA)和链上隐私等新兴议题的发展，全球监管协同将变得更加重要。各国监管机构需在保护金融体系和维护技术活力之间找到动态平衡点，而行业参与者则需要在复杂多变的监管环境中发展出适应性策略。Web3的未来不仅取决于技术创新，同样取决于监管智慧,唯有在规则框架内探索可行模式，这一革命性技术才能实现其变革潜力。

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南宫28

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