买币：美股上市公司新财富密码

2025年5月31日 16:43

5月27日，纳斯达克的交易大厅里，一只名不见经传的小股票掀起了巨浪。

买币，可能正在成为美股上市公司拉股价的新财富密码。

故事的源头自然是 MicroStrategy（微策略，现已更名为Strategy，股票代码MSTR），这家率先点燃战火的公司，早在2020年就大胆押注Bitcoin。

五年间，它从一家普通的科技公司摇身一变成为“Bitcoin投资先锋”。2020年，MicroStrategy的股价仅10多美元；到2025年，这只股票已飙升至370美元，市值突破1,000亿美元。

买币，不仅让MicroStrategy的资产负债表膨胀，更让它成为资本市场的宠儿。

2025年，这场热潮愈演愈烈。

从科技公司到零售巨头，再到小型博彩企业，美股上市公司正在用Crypto点燃估值的新引擎。

靠买币做大市值的财富密码里，到底有什么门道？MicroStrategy，币股融合玩法教科书

一切始于MicroStrategy。

2020年这家企业软件公司率先开启了美股买币热潮，CEOMichaelSaylor曾表示，Bitcoin是“比美元更可靠的保值资产”；

充值信仰很精彩，但真正让这家公司脱颖而出的，是它在资本市场的玩法。

MicroStrategy的玩法可以用“可转换债券+Bitcoin”的组合来概括：

首先，公司通过发行低利率可转换债券筹集资金。

2020年起，MicroStrategy多次发行此类债券，利率低至0%，远低于市场平均水平。例如，2024年11月，它发行了26亿美元的可转换债券，融资成本几乎为零。

这些债券允许投资者在未来以固定价格转换为公司股票，相当于给投资者一个看涨期权，同时让公司以极低的成本获得现金。

其次，MicroStrategy将筹集的资金全部投入Bitcoin。通过多轮融资持续加仓Bitcoin，让Bitcoin成为公司资产负债表的核心组成部分。

最后，MicroStrategy利用Bitcoin价格上涨带来的溢价效应，启动了一套“飞轮效应”。

第一步，低成本筹资。

SharpLink通过PIPE以每股6.15美元的价格筹集4.25亿美元，相比IPO或SPAC，这种方式无需繁琐的路演和监管流程，成本更低。

第二步，市场热情推高股价。

投资者被“Ethereum版MicroStrategy”的故事点燃，股价迅速飙升。市场对SharpLink股票的热情远超其资产价值，投资者愿意支付远高于其ETH持仓净值的价格，这种“心理溢价”让SharpLink的市值迅速膨胀。

SharpLink还计划将这些ETHTokens质押，锁定在Ethereum网络中，还能赚取3%-5%的年化收益。

第三步，循环再融资。以更高的股价再次发行股票，SharpLink理论上可以筹集更多资金，买入更多ETH，循环往复，估值像滚雪球般越滚越大。

这个“资本魔法”背后，藏着泡沫的影子。

SharpLink的核心业务——博彩营销——几乎无人问津，4.25亿美元的ETH投资计划与其基本面完全脱节。它的股价暴涨，更多是投机资金和加密叙事的推动。

真相是，币圈资本也可以通过“借壳+买币”的模式，利用一些中小上市公司的壳快速吹大估值泡沫。

醉翁之意不在酒，上市公司本身的业务有关联自然好，没关联其实也不重要。模仿，并非百试百灵

买币策略看似是美股上市公司的“财富密码”，但并非百试百灵。

模仿的路上，挤满了后来者。

5月28日，GameStop，这家曾因散户抱团大战华尔街而名噪一时的游戏零售巨头，宣布用5.126亿美元购入4,710枚Bitcoin，试图复制MicroStrategy的成功。但市场反应冷淡：公告发布后，GameStop股价下跌10.9%，投资者并不买账。

5月15日，AddentaxGroupCorp（股票代码ATXG，中文名盈喜集团），一家中国纺织服装公司，宣布计划拟通过发行普通股的方式，购入8,000枚Bitcoin和特朗普的$TRUMP币。只算当前Bitcoin价格108,000美元，这一购买成本也将高达8亿美元以上。

但作为对照，该公司的股票总市值仅为450万美元左右，也就是说其理论购币成本是公司市值的100倍以上。

几乎在同一时间，另一家中国美股上市公司JiuziHoldings（股票代码JZXN，中文名九紫控股）也加入了这场买币热潮。

该公司宣布计划在未来一年内购入1,000枚Bitcoin，成本为1亿美元以上。

公开资料显示，九紫控股是一家专注于新能源汽车零售的中国公司，成立于2019年。该公司的零售店主要分布在中国的三线和四线城市。

而这家公司在纳斯达克的股票总市值，仅5,000万美元左右。

大趋势下，Crypto越来越多的在全球政治和经济领域抛头露面。

这是不是币圈人经常挂在嘴边的一种“出圈”？

综合观察当前的趋势，Crypto出圈到主流的路径主要有两条：稳定币的崛起和公司资产负债表中的加密储备。

表面上看，稳定币为加密市场提供了支付、储蓄和汇款的稳定媒介，降低了波动性，推动了Crypto的广泛应用。但其本质却是美元霸权的延伸。

以USDC为例，其发行方Circle与美国政府关系密切，持有大量美债作为储备资产，这不仅强化了美元的全球储备货币地位，还通过稳定币的流通，将美国金融体系的影响力进一步渗透到全球加密市场。

另一条出圈路径，即是上文所述的上市公司买币。

买币公司通过加密叙事吸引投机资金，推高股价，但除了几个领头羊公司，后来的模仿者们除了能做大市场估值，主营业务的基本面能有多大改善，仍是一个迷。

无论是稳定币，还是加密资产进上市公司资产负债表，加密资产看起来更像一种工具，用以延续或强化之前的金融格局。

对韭当割还是金融创新，这更像是看一枚硬币的两面，取决于你坐在牌桌的哪一头。

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南宫28

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